16家央企成资金争食“蛋糕”

  发布时间:2011年01月07日 08:59进入复兴论坛来源：金融投资报

  昨日，有消息称，国务院国资委计划在2011年内推动16家央企整体上市。其中，五矿股份、中国通号、中铁物资整体上市推进在即，三家股份制企业的出资人中都悄然出现了国新控股的身影，随着央企整体上市的推进，央企“集团公司+上市公司”将成“过去时”。尽管目前市场处于弱势状态，但仍有资金瞄准了央企重组、整体上市这块“蛋糕”。

  据悉，目前正在推进整体上市的央企分别是五矿股份、中国通号、中铁物资。 中国五矿集团联合国新控股、中国五金制品有限公司共同发起设立中国五矿股份有限公司。其中，中国五矿持股96.5%，国新控股持股2.5%，五金制品持股1.0%。五矿股份将成为整合五矿旗下多家上市公司实现整体上市的主要平台，而五矿股份也成为国新控股第一家参与央企股份制改造的企业。

  中国通号集团整体上市跨出关键性一步。中国铁路通信信号股份有限公司创立大会于2010年12月30日在北京召开，集团公司将超过98%的资产注入其中，通号股份将承继中国铁路通信信号集团公司的全部骨干企业、资质、主营业务，注册资本45亿元，重组后进入股份公司的资产和人员超过集团总资产和人员的98%。通号集团是国务院国资委直属央企，与中国中铁和中国铁建并称中国铁路建设企业三大央企。通号股份成立，使即将整体上市的央企队伍再次扩容。

  中铁物资是国资委直接管理的大型中央企业，其前身是铁道部物资管理局，也是今年内推进整体上市的16家央企之一，刚刚成立的国新控股也成为了这家股份制企业的出资人。

  这些公司目前正在剥离不良资产，将优质资产注入到上市公司，最终实现整体上市的央企。“集团公司+上市公司”将成“过去时”，今后上市的央企很可能是一个干干净净的上市公司，没有集团公司，不背存续企业，完全按照长期资金市场的要求运营。

  宏源证券研究所副所长解学成说，国资委曾经计划到2010年底时，将央企减少到80-100家，因为有些不切合实际，所以并未完成。“现在计划今年内完成16家央企的重组和整体上市，还是比较切合实际的，因此，此次的确定性比过去相对要高一些。”

  “央企整体上市对于市场来说也是一种扩容，但应该看到的是，推动资产注入、激活资本市场，是符合大股东、管理层和社会各方面利益的。因此，这是一场多赢的运动，一场各方都愿意看到的运动，这样的扩容对于市场的影响中性偏正面。”解学成这样向记者表达了他个人的看法。

  解学成说，回顾过去几年的行情，大牛股往往是与当时的宏观经济特点紧密关联的。例如2000年的科网股行情，和当时网络的兴起流行是高度相关的；在2007年的大牛市中，流动性过剩也是与通胀的大背景相关联的；而在未来两年内，行业洗牌、资产注入与重组，产业体系调整升级，将是最明显的特征之一，这将成就资产注入、并购重组、央企整体上市的“温床”。

  也许会有的人觉得，央企并购重组、整体上市已经是老生常谈的话题了。的确如此，资产注入、并购重组在市场中流传已久，投资者也有点审美疲劳了。然而，世事总是如此，正如等公车现象一样，你在用心地等，它就是不来；你跑开了，它却来了。如果要想从中获得投资机会，还得好好下一番工夫。

  那么，哪些行业及其企业能够搭上央企整体上市这班“财富快车”？对此，新时代证券策略分析师袁浩说，按照国资委的要求，主营业务已整体上市的集团公司，要将存续企业消化之后再实现集团层面整体上市，国家将在军工、煤炭、电网（包括电力）、民航（包括航运）、电信、石油（包括石化）等六大行业保持国有经济的绝对控制力，别的行业被并入国新控股的概率更大，一些规模较小的科研院所和商贸流通型企业重组可能性更高。重组将不再追求数量，而是注重质量。

  在央企整体上市的方式上有三种选择：主业整体上市，壳资源重组和行业内大型央企间的重组并购。其中，最具震撼力的还是行业间的央企合并。可从以下三个方面把握操作策略：其一，尽量紧扣央企重组的高发区行业。从目前的情况去看，重组的高发区大多分布在在军工、电力、煤炭、有色等领域，如果要更理论一点，就是大多分布在在国家一定要保持绝对控股地位的行业。

  其二，尽量紧扣行业盈利情况相对较好的行业，或者是行业有望提前回暖的行业，例如军工、电力电网、煤炭、医药等。此外，资源型行业也值得适当关注，如有色金属、房地产行业等。

  其三，要逐步关注一些景气细致划分领域，如核电、风电设备、输变电设备、铁路设备、医药等。

  袁浩建议可着重关注以下公司：葛洲坝集团旗下的葛洲坝、中国中铁集团旗下的中国中铁、中国建筑集团旗下的中国建筑、中国煤炭科工集团旗下的天地科技、上海医药工业集团旗下的现代制药、中国长城计算机集团旗下的长城电脑、中色集团旗下的中色股份等个股。

  同时能关注的个股还有中航精机、中航重机、中兵光电、中国卫星、涪陵电力、国电电力、西山煤电、大同煤业、开滦股份、金瑞科技、南方汇通等。

  湘财证券首席策略分析师徐广福说，虽然央企重组，整体上市是确定性事件，但具体到哪家央企却具有不确定性。以中核科技为例，因为发展核电与我国调整能源结构的政策很贴合，但由于核电站的造价较高，目前仍主要是依靠债务融资的方式，成本过高、也不利于企业逐步发展，因此，作为中核集团旗下唯一的上市公司，非常有可能成为集团进一步做大做强核电设备制造业的资本运作平台，目前已经受到市场的空前期待。

  按照上述逻辑，中核集团旗下诸如北京核仪器厂、西安核仪器厂、西安核设备厂等资产也都有待上市，而这些也最大有可能为中核科技带来想象空间。

  不过，徐广福说，现在又从国资委传出的消息称，2011年将推动16家央企实施资产重组，实现整体上市，央企重组将成为市场的一大热点，但炒作央企重组题材的最大“软肋”是不确定性。

  “仍以中核科技为例，其市值有80多亿，而其母公司中核集团的净资产达400亿，目前市场比较一致的说法是，中核集团最可能将核电设备资产注入上市公司。但我个人觉得，并不一定全部注入到上市公司。”徐广福说，这只是一种猜测而已，究竟是哪些资产注入到上市公司仍然是一个未知数。中核科技基本的产品为核级阀门，是一家制造企业，并不包含核电资产，如果核电资产注入预期落空，那么，其股价的想象空间将大大缩小。

  事实上，早在2005年底国资委央企负责人工作会议上就首次提出央企“整体上市”的概念。2006年底，国资委正式明确公布“央企重组时间表”，计划到2010年将159家央企缩减到100家，但有多个方面数据显示，截至目前真正实施“整体上市”的却屈指可数。

  究其原因，徐广福分析认为，央企整体上市亦遇到一些问题尚未解决，如央企整体上市后，国资委能不能持股，以及持股带来的相应法律地位、程序资产问题等一系列的问题仍需要明确。因此，前不久成立的“中投二号”国新控股无疑成为央企重组和布局结构调整的新平台。

  袁浩说，央企的数量只是一个表象，不是决定因素，更重要的是央企重组的质量和效益，除了央企间的整合外，国资委还特别鼓励央企进行包括外资、民营等多种所有制之间的整合，推进产权结构向股份化、多元化、证券化转变。

  “虽然相对而言，航天、军工行业的央企重组比较明朗一些，但仍然需要持续跟踪相关的上市公司。”袁浩说，这需要有耐心，同时由于这里面，投资和投机的因素都有，因此，在操作手法上也应该因时制宜、因“股”制宜。